◆ 美聯儲議息結果公布當日市場反應冷靜，畢竟很多人早已感受到美聯儲一眾大員連續多個星期奔走，就是要讓大家明白，提早放慢加息步伐，不會因為短期某些數據而改變。 資料圖片

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

繼美聯儲在12月議息決定加息50點子後，多國央行陸續有相應行動，包括英倫銀行及歐洲中央銀行，亦有50點子的加幅，對於市場來說，掀起了新一輪的震盪。

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事實上，純粹以美聯儲議息結果出來當日，金融市場反應非常冷靜，正常的獲利回吐固然不乏，畢竟很多人早已感受到美聯儲的苦心，一眾大員連續多個星期奔走，就是要讓大家明白，提早放慢加息步伐，基本上是已經寫在牆上，不會因為短期某些數據而改變，大家要擔心可沒法子，但局方已盡力解說。顯然，美聯儲的期望管理，以金融市場在消息後的反應，是真的奏效了。

歐央行偏鷹嚇怕投資者

相反，歐洲中央銀行行長拉加德態度強硬地說不會轉向，把本來是同一內容的訊息，變成全球投資者突然驚慌的理由。期望管理的優劣，高下立見。事實上，美聯儲議息結果出來翌日，英倫銀行加息50點子，投資者反應極為平靜。只是到時歐洲中央銀行行長拉加德發言，為其加息50點子解說時，對着記者斬釘截鐵地說，如今不會轉向。其態度之強硬，立刻嚇怕了投資者，風險資產回落速度之快，外界未必有想像到，尤其之前所有注意力都在美聯儲議息一事，大家在期望管理的呵護下，難免有點太安心了。

誠然，目前除了應付通脹外，更多人擔心，美聯儲願意轉向，顯然是失業即將惡化，衰退快將來臨，此乃後話。即市部署方面，雖說年底前有粉飾櫥窗，但大家不會真的等到最後一刻才發動攻勢，相信反而會11月起出動，如今已經可以漸漸收割。

短期而言，在聖誕假期和新年假期之前，相信之前不少風險資產已反彈不少，滿足了粉飾櫥窗，部分機構投資者可以提早收爐。

放慢加息增幣策彈性

說起來，今年11月，全球市場在憧憬陸續有望加息放慢，加上局勢方面，在中美元首見面後，大方向上氣氛改善不少，風險胃納回升，一眾風險資產反彈勢頭，明顯之至。直到上周中期，可以說是整個階段的一個小總結，畢竟，由大家憧憬到美聯儲真的落實，決定只加息50點子，而不是之前連番的75點子，當然有一定的放慢意味。更何況，此舉之後，踏入2023年，就可以有更大彈性，調節貨幣政策，可以很快便由50點子轉入25點子，甚至再來是不加息一段日子，維持在現水平。

畢竟，局方所謂足夠的收緊，不等於馬上提速收緊，兩者差別很大。如今大家實在有足夠理由相信，儘管局方多番訴說，失業並無惡化，衰退亦未可料見，但債市孳息曲線倒掛嚴重，局方不可能完全漠視，最終一定有妥協，以免本身所做的，愈做得多，反而愈錯。

（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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