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华福证券有限责任公司陈照林近期对德邦股份进行研究并发布了研究报告《德邦股份业绩预告点评：Q4扣非归母利润超2亿元，收购整合进一步推进》，本报告对德邦股份给出买入评级，认为其目标价位为25.02元，当前股价为21.41元，预期上涨幅度为16.86%。

德邦股份(603056)
标题事件：德邦股份公布2022年业绩快报，2022年公司实现归母净利润6.4-6.7亿元，同比+335%-354%（追溯重述后）；实现扣非归母净利润3.0-3.3亿元，同比+245%-259%（追溯重述后）。单看22Q4，公司实现归母净利润2.9-3.2亿元，同比+143%-168%（追溯重述后）；实现扣非归母净利润2.0-2.3亿元，同比+433%-507%（追溯重述后）。
收入稳健，盈利能力持续修复。德邦2022Q4实现扣非归母净利润2.0-2.3亿元，利润环比22Q3增长为18-35%，保持了业绩持续改善的趋势。收入端，12月疫情感染高峰期行业产能受限，公司通过提价对冲了业务量的波动。成本端，资本开支降速及推进末端网络变革、提升自动化设备比例，使得公司毛利率处于提升通道，同时组织流程优化带动了期间费用率下降。
与京东物流协同效应值得期待。2022年9月6日，京东收购德邦的股份交割完成，京东通过持有德邦控股71.93%的股权间接控制德邦股份。2023年1月21日，公司与JD.com,Inc.签署《德邦股份综合物流服务协议》，向其提供综合物流及咨询服务，交易金额不超过1.8亿元；并与京东物流签订《京东物流供应链服务协议》，约定京东物流及其控制的关联方将向德邦物流集团提供一体化供应链解决方案及其他物流服务，交易金额不超过0.9亿元。交易有助于公司与京东物流优势互补，促进协同效应释放。
盈利预测与投资建议。德邦是快运行业内兼具品牌与盈利能力的优质资产，京东物流对公司的收购印证了直营化网络的价值。2022年12月疫情防控政策调整后快运行业迎来货量复苏，公司直营管理灵敏响应市场需求变化，Q4在高油价背景下实现上市以来最好的第四季度盈利。向前看，经济复苏背景下我们看好公司把握行业格局改善契机提高定价能力，看好收入端量价齐升。中长期看，与京东物流体系在成本、产能投资、客户体验各方面发挥协同效应，盈利中枢抬升。我们维持此前对公司2022-2024年归母净利润6.4/12.8/16.8亿元的预测，维持“买入”评级。
风险提示：宏观环境波动风险、上游生产要素价格波动风险、行业竞争格局恶化风险、公司整合风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券周延宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.68亿，根据现价换算的预测PE为32.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，德邦股份（603056）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）